O ouro ultrapassou os títulos do Tesouro dos EUA

Consulte o seu extrato bancário.

Nos Estados Unidos, a taxa de juro média das contas de poupança é de 0,39 %. Mesmo as contas mais bem remuneradas rondam, no máximo, os 4 %, antes de os impostos e a inflação reduzirem esse rendimento.

Veja agora o que fazem com o dinheiro as instituições que gerem as reservas mundiais.

Não o depositam em contas de poupança. Compram ouro a um ritmo que não se via há mais de uma década.

Algo mudou

Durante a maior parte dos últimos trinta anos, os títulos do Tesouro dos EUA foram o ativo de reserva «seguro» de referência dos bancos centrais: pouco emocionante, líquido e fiável.

Isso está a mudar.

Segundo o relatório de 2025 do Banco Central Europeu, o ouro ultrapassou o euro como segundo maior ativo de reserva mundial, atrás apenas do dólar americano. Nos últimos anos, os bancos centrais compraram mais de 1.000 toneladas de ouro por ano, mais do dobro do ritmo da década anterior.

Outras análises indicam que, pela primeira vez desde 1996, o valor do ouro detido em conjunto pelos bancos centrais estrangeiros supera o dos seus títulos do Tesouro dos EUA.

Não é a aposta de um único banco, mas uma tendência de vários anos que abrange dezenas de países.

Não são apenas os bancos centrais

Os fundos de pensões europeus também estão a rever discretamente as suas carteiras de obrigações.

O ABP, o maior fundo de pensões dos Países Baixos, gere as poupanças para a reforma de cerca de três milhões de professores, polícias e funcionários públicos. No ano passado, reduziu os seus títulos do Tesouro dos EUA de cerca de 29 para 19 mil milhões de euros em apenas seis meses.

A Bloomberg noticiou em janeiro de 2026 esta redução declarada de dez mil milhões de euros em dívida pública dos Estados Unidos.

Importa ser preciso: os relatórios do ABP não dizem que esse dinheiro foi investido em ouro. Poderá ter sido aplicado em obrigações europeias, noutros investimentos de rendimento fixo ou noutros ativos.

O que sabemos é que um dos fundos de pensões mais prudentes e regulamentados da Europa escolheu deter menos títulos do Tesouro dos EUA. Essa decisão merece atenção por si só.

Dois sinais distintos, uma mesma direção

São dois fenómenos diferentes que não devemos confundir:

1. Os bancos centrais compram ouro sistematicamente e dependem menos dos títulos do Tesouro como ativo seguro de referência. É uma tendência persistente, documentada ao longo de vários anos pelo BCE e pelo Conselho Mundial do Ouro.
2. Separadamente, os fundos de pensões reduzem a exposição aos títulos do Tesouro dos EUA, como no caso do ABP. As razões não são inteiramente públicas, mas podem refletir uma preocupação comum: depender demasiado da dívida de um só país e da estabilidade de uma só moeda.

Instituições e mecanismos diferentes, mas um movimento no mesmo sentido.

Porque é que isto lhe diz respeito

Um banco central pode movimentar mil toneladas de ouro num ano. Não pode fazer o mesmo, nem precisa.

Esta pergunta não é um artifício para lhe vender ouro. O ouro tem riscos: não paga juros, o seu preço pode cair e o mercado físico apresenta custos adicionais que muitos compradores não identificam.

Uma moeda e uma barra com a mesma quantidade de ouro podem ter prémios muito diferentes. Preço à vista, margem do vendedor, armazenamento e condições de recompra: nada disto é evidente antes de saber o que avaliar.

São precisamente os aspetos que raramente se explicam antes de lhe pedir que carregue em «Comprar».

Antes de comprar, compreenda o que compra

As instituições referidas não investiram em ouro às cegas. As suas equipas de investigação estudam os ativos que detêm, o seu custo e o seu comportamento.

Pode adquirir grande parte desses conhecimentos em muito menos tempo, desde que alguém explique os conceitos em vez de se limitar a dizer «o ouro é bom, compre ouro».

É esse o objetivo do guia: explicar o mercado dos metais preciosos, os fatores que influenciam o preço do ouro e o impacto dos prémios e das diferenças entre compra e venda no custo real. Ajuda a distinguir ouro de investimento de um objeto de coleção demasiado caro e a comparar vendedores com critérios concretos.

Os bancos centrais já agiram. Decidir se pretende agir também, e de que forma, merece uma reflexão informada.